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浙商证券:给予金宏气体增持评级

2022-04-08 18:52

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2022-03-31浙商证券股份有限公司李辉,张玉龙对金宏气体进行研究并发布了研究报告《金宏气体点评报告:压力缓解,22年有望反转》,本报告对金宏气体给出增持评级,当前股价为23.46元。

金宏气体(688106)

原料涨价,盈利能力下降

21年公司收入增长加速,其中工业气体收入同比增长45%,特种气体收入同比增长46.9%。并购8家公司贡献1.85亿收入,不考虑并购影响收入依然实现25%增长。净利润下滑主要由于大宗原料气价格大幅上涨。公司21年外购液氮/液氧/液氩/天然气/液氨价格分别同比上涨24.45%/45.91%/113.36%/48.88%/42.02%。综合毛利率29.96%同比降低6.51PCT,其中工业气体毛利率27.21%,同比减少10.91PCT,受影响较大;特种气体毛利率35.46%,同比减少2.72PCT,相对平稳。公司销售/管理/研发费用分别同比增长55.22%/52.65%/50.48%。公司加大研发投入,研发人员319人同比增长26.1%,人均薪酬同比增长23.8%。同时,我们注意到21年下半年并购的上海申南、长沙曼德等公司出现2-4百万亏损,预计并购整合初期投入改造所致,预计后续整合完成管理提升,盈利能力有望明显提升。

公司Q4实现收入5.07亿,同比增长47.57%环比增长11.53%。归母净利润4146万,环比增长7.15%,主要由于淮安金宏计提1879万固定资产减值损失,销售费用环比增加785万。不考虑减值影响,我们认为公司21年Q4净利润或已见底回升。

纵横发展,22年公司有望反转

公司加速扩张,募投项目张家港高纯气体项目陆续投产,hg0088客户端下载,2个工业气体充装项目分别进入试生产和投产阶段,正硅酸乙酯已经试产成功进入验收阶段。电子大宗气体分别与北方集创和芯粤能签订大订单并于22年下半年开始供货。考虑到大宗原料气价格回落,预计公司今年收入快速增长同时盈利能力有望明显提升。公司年报披露2022年收入目标27亿元,同比增长55.06%,净利润3.22亿元,同比增长93.16%。验证我们此前判断。

盈利预测与估值

原料涨价超预期,预计2022-2024年净利润分别为3.34/5.08/6.28亿,对应EPS分别为0.69/1.05/1.3元,现价对应PE分别为31.7/20.9/16.9倍。公司是国内民营气体龙头公司,区域优势和技术优势明显。国内气体市场空间大集中度低,进口替代背景下龙头公司成长空间大。维持“增持”评级。

风险提示

原料及产品价格大幅波动;安全生产风险;人才流失风险;新产品市场开拓不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券王芳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.15%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.22亿,根据现价换算的预测PE为33.51。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为31.65。证券之星估值分析工具显示,金宏气体(688106)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。